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零售行業下半年投資策略:多因素推動消費回暖 關注渠道變革下的投資機會

時間:2019/6/2 13:45:34 來源:東方財富網 責編:采編 閱讀量:1144

??18年及1Q19復蘇仍弱,多數細分行業龍頭表現突出  零售行業主要的55家上市公司2018年營收增速較2017年下降3.29個百分點,歸母凈利潤增速較2017年下降35.12個百分點;1Q2019營收同比增速較4Q2018下降0.33個百分

  18年及1Q19復蘇仍弱,多數細分行業龍頭表現突出

  零售行業主要的55家上市公司2018年營收增速較2017年下降3.29個百分點,歸母凈利潤增速較2017年下降35.12個百分點;1Q2019營收同比增速較4Q2018下降0.33個百分點,歸母凈利潤同比減少30.70%。天虹股份、老鳳祥、周大生等細分行業龍頭表現顯著優于所屬細分行業。

  預計2019年后三季度可選消費復蘇力度顯著增強

  受益于降稅利好逐步顯現、低基數等因素,我們預計2019年后三個季度消費復蘇力度將顯著增強,其中百貨、黃金珠寶是首選投資領域,地產銷售復蘇也將帶來后周期家電家具品類銷售的復蘇。此外超市受益于CPI抬頭和豬價上行趨勢。

  渠道變革如火如荼,子行業各有側重

  隨著零售新業態的不斷成長發酵,我們注意到一些變化:百貨業態開始更積極擁抱數字化轉型,眾多門店不惜犧牲短期營收進行閉店改造;超市進入新業態2.0時代,投資者仍應關注盈利能力。家電3C連鎖業態聚焦渠道下沉,積極布局低線市場。

  國企改革仍為全年重要主線

  2019年國企改革依然是零售行業的重要主線之一,納入國務院“雙百行動”名單的公司,以及隸屬上海、北京地方國資委的企業均具備國企改革潛力。

  重點推薦標的

  推薦受益于消費復蘇力度增強,門店擴張加速的天虹股份;渠道拓展維持高速,激勵機制不斷完善的周大生;受益于避險需求增長,國企改革有序推進的老鳳祥;生鮮占比高,同店收入增速受益于通脹水平提升的家家悅;處于高速拓展期,股權激勵強化凝聚力的永輝超市;規模優勢明顯,受益于可選消費復蘇的王府井;貨幣資金充足、物業價值高的首商股份。

  風險提示:

  居民消費需求增速未達預期,地產后周期影響部分細分行業收入增速,人工費用上漲速度高于預期。

(文章來源:光大證券

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